Die Wacker Chemie AG beendet 2025 mit schwächerem operativem Geschäft und einem hohen Jahresverlust. Während Umsatz, Auslastung und Ergebnis unter Druck geraten, verschärfen Wertberichtigungen die Bilanz. Zugleich versucht der Konzern, mit Kostensenkungen, geringeren Investitionen und einem fast ausgeglichenen Netto-Cashflow gegenzusteuern.
WACKER meldet vorläufig rund 5,49 Milliarden Euro Umsatz, etwa vier Prozent weniger als im Vorjahr. Das EBITDA sank von 744 Millionen auf rund 430 Millionen Euro. Belastet hätten geringere Absatzmengen, niedrigere Preise, ungünstige Wechselkurse und eine schwache Auslastung in mehreren Geschäftsbereichen. Eine geänderte Ausweislogik verbessert die Kennzahl zwar rechnerisch, ändert aber nichts am operativen Befund: Der Konzern verdient deutlich weniger als ein Jahr zuvor.
Besonders in Deutschland verweist WACKER auf hohe Energiekosten und eine sinkende internationale Wettbewerbsfähigkeit der chemischen Industrie. Gleichzeitig soll das PACE Kostensenkungsprogramm die Kosten in Produktion und Verwaltung weltweit reduzieren. Bereits im vierten Quartal wurden dafür rund 100 Millionen Euro zurückgestellt. Das Geschäftsjahr zeigt damit eine Kombination aus konjunkturellem Gegenwind, strukturellem Standortdruck und internen Anpassungen.
Hohe Wertberichtigungen belasten das Jahresergebnis
Der stärkste Einschnitt ist das erwartete Jahresergebnis von rund minus 800 Millionen Euro. Dieser Verlust erklärt sich zu einem erheblichen Teil durch nicht zahlungswirksame Wertberichtigungen von insgesamt etwa 600 Millionen Euro. Der größte Posten entfällt mit 310 Millionen Euro auf die Beteiligung an Siltronic. WACKER begründet die Abschreibung damit, dass der Börsenkurs dauerhaft unter dem Buchwert gelegen habe.
Hinzu kommen 195 Millionen Euro auf aktive latente Steuern in Deutschland, deren Werthaltigkeit nach Einschätzung des Unternehmens nicht mehr gegeben ist. Weitere rund 90 Millionen Euro entfallen auf eine Sonderabschreibung eines Geschäftswerts aus der Übernahme von ADL Biopharma. Solche Korrekturen belasten zwar die Bilanz, führen aber nicht automatisch zu einem entsprechenden Mittelabfluss.
Trotzdem sind sie wirtschaftlich relevant. Sie zeigen, dass frühere Erwartungen an Beteiligungen, steuerliche Vorteile und übernommene Geschäftsbereiche nach unten angepasst wurden. Gerade die Siltronic-Abschreibung verweist auf die Schwankungen im Halbleitermarkt und auf die Abhängigkeit industrieller Beteiligungen von Kapitalmarktwerten. WACKER startet nach diesen Bereinigungen aus einer niedrigeren Bewertungsbasis in die kommenden Jahre.
PACE wird zum Stresstest für Kostenstruktur und Standort
Das Management reagiert mit einem stärkeren Fokus auf Kosten und Liquidität. Über PACE sollen die jährlichen Aufwendungen in Produktion und Verwaltung um mehr als 300 Millionen Euro sinken. Erste Maßnahmen seien bereits in Umsetzung. Die gebildeten Rückstellungen deuten darauf hin, dass Umstrukturierungen, Prozessänderungen und organisatorische Anpassungen bevorstehen.
Konzernchef Christian Hartel beschreibt 2025 als ein Jahr, in dem die chemische Industrie besonders in Deutschland und Europa massiv unter Druck geraten sei. Damit verbindet WACKER die eigene Ergebnisentwicklung mit einer breiteren Standortdebatte über Energiepreise und Bürokratie. Für den Konzern bleibt jedoch entscheidend, ob die angekündigten Effizienzgewinne auch dann tragen, wenn die Nachfrage länger schwach bleibt und politische Entlastungen ausbleiben.
PACE wirkt deshalb nicht wie eine einmalige Sparrunde, sondern wie der Versuch, die Kostenstruktur dauerhaft zu verschlanken. In einer kapitalintensiven Branche mit langfristig gebundenen Anlagen ist das anspruchsvoll. Kapazitäten lassen sich nicht beliebig anpassen, während eine niedrige Auslastung die Stückkosten schnell erhöht. Das Programm wird zum Prüfstein dafür, ob WACKER seine Ertragskraft stabilisieren kann oder nur die Folgen eines schwierigen Marktumfelds begrenzt.
Die Geschäftsbereiche entwickeln sich sehr unterschiedlich
Das Portfolio zeigt 2025 ein uneinheitliches Bild. Bei Silicones gingen Umsatz und Ergebnis nur leicht zurück. Das Segment profitiert von einer breiten Kundenbasis in Bau, Automobil, Elektronik und weiteren Industrien. Schwächer entwickelte sich Polymers, wo Nachfrage und Preise stärker belasteten. Biosolutions litt unter niedriger Auslastung und einem Rückgang im projektabhängigen Geschäft der Biopharma-Auftragsfertigung. Gerade dort wirken fehlende Großaufträge schnell auf die Ergebnisse, weil die Fixkosten der Anlagen weiterlaufen.
Am stärksten zeigt sich die Zyklik bei Polysilicon. Niedrigere Mengen im Solargeschäft, Wechselkurse und eine sehr geringe Auslastung drückten Umsatz und Ergebnis. Gleichzeitig entwickelte sich hochreines Polysilicium für Halbleiteranwendungen nach Unternehmensangaben positiv. Damit stehen zwei sehr unterschiedliche Märkte nebeneinander: Das Solargeschäft ist stark von globalen Kapazitäten, Förderregeln und Preisschwankungen abhängig. Halbleiterqualitäten profitieren dagegen von langfristigen Investitionen in Rechenzentren, Industrieelektronik und spezialisierte Lieferketten.
Strategisch wird entscheidend, ob WACKER den Anteil margenstärkerer Spezialprodukte erhöhen kann. Ein stärkerer Fokus auf Halbleiteranwendungen könnte die Abhängigkeit vom zyklischen Solarmarkt reduzieren, ersetzt aber kurzfristig nicht das fehlende Volumen in anderen Bereichen.
Finanziell fährt der Konzern seine Investitionen zurück und baut Vorräte ab. Dadurch verbessert sich der Netto-Cashflow und ist nahezu ausgeglichen. Gleichzeitig steigen die Nettofinanzschulden. Das folgt einer typischen Krisenlogik: Liquidität sichern, Kapitalbindung reduzieren und Investitionen begrenzen, während das schwächere Ergebnis die Bilanz belastet. Der konkrete Ausblick für 2026 soll mit dem Geschäftsbericht am 11. März 2026 folgen. Dann wird sich zeigen, ob Kostendisziplin und Portfoliosteuerung eine Trendwende einleiten oder ob WACKER mit einer längeren Schwächephase rechnen muss.
